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　　周六福四度冲击IPO手机版APP下载，这次地方与之前不同——在三度折戟A股之后，周六福野心在港交所圆梦上市。

　　2024年6月底，黄金珠宝品牌周六福向香港来回所提交了初度公开募股（IPO）的肯求，中金公司、中信建投海外为联席保荐东说念主。此时距离旧年11月周六福主动除去A股上市肯求文献已以前近8个月，距离2019年周六福初度递交上市肯求，则已进程去了四年。

　　周六福此前失落A股，除了有保荐机构的客不雅成分外，自己也存在诸多问题。举例，第二次过会失败的原因即是加盟收入占比卓绝能够、堕入多起商标权纠纷以及证据期内应收账款及存货余额较大且增长较快等。

　　这次转向港交所，周六福上市的难度切换至“简单”方式，但上市之后阛阓的瓦解仍然受周六福业务方式以及营收结构的傍边。多位给与21世纪经济报说念记者采访的投资界东说念主士均觉得，由于周六福的业务方式所致，上市后信服也将面对流动性不高且估值较低的问题，成本阛阓难以对之有浓厚兴味。

图片开首：IC photo

　　周六福此番转战港交所，在阛阓预思之中。

　　旧年11月，周六福除去IPO时其保荐机构曾恢复称，周六福决定除去IPO肯求，是详尽表里部环境变化、畴昔政策发展谈判等成分作念出的决定。周六福董秘办那时暗示，公司仍会密切关爱境表里成本阛阓的场面及变化，保捏与监管层及中介团队的密切同样，集合自己业务发展态势，择优弃取符合我方的上市之路。

　　谈判到A股现时上市的难度，周六福向港交所递交招股书，亦然最快完成上市的旅途。

　　香颂成本扩充董事沈萌告诉21世纪经济报说念记者，唯有公司和推动能够给与香港阛阓常态化的低估值和低流动性，那么在港交所上市的难度特殊小，这亦然此前周六福捏续冲击A股，而莫得过早转向港股的原因之一。

　　骨子上，三度冲击A股失败后，周六福的推动照旧相应地承担了代价。

　　为了冲击上市，2021年12月，周六福的实控东说念主李伟柱与6家投资方坚韧对赌要求，商定如未能在2022年6月30日前向中国证监会或沪深来回所文书IPO材料并得回认真受理，或者未能在2024年6月30日前兑面前上海或深圳证券来回所挂牌上市或以投资方情愿的估值被上市公司并购，投资方有权要求李伟柱回购投资方所捏公司全部或部分股份。

　　而凭据最新的招股书暴露手机版APP下载，旧年11月到本年1月，李伟柱就从6名推出手中衔接回购股份，代价计算卓绝1.6亿元——这随机恰是由于触发了对赌要求。

　　而凭据招股书，在6月19日，周六福还“拉拢”了4家投资方突击入股，分别是祥龙创好意思、永诚拾伍号、谛爱珠宝和正福投资，总投资额为2.45亿元，这些投资方主如若周六福的加盟商班底。举例，祥龙创好意思17名有限结伴东说念主中，16名是周六福的供应商或加盟商；谛爱珠宝的推动张长城则是周六福授权供应商的支属。

　　固然周六福在港股上市应该存在较大的胜算，近期老铺黄金的上市飙涨也导致阛阓对这类企业有所预期，但这不虞味着周六福能够被看好。

　　一位恒久关爱港股的东说念主士告诉21世纪经济报说念记者，黄金珠宝行业在港股阛阓有更多参照企业，个别新股IPO后短时候内的瓦解不及以标明阛阓对该行业的客不雅判断，是以上市后参加常态化周期，估值和流动性会向行业均值追忆。

　　从企业永久发展的角度来看，周六福在黄金珠宝行业中的竞争力并不算太强。

　　回头看周六福那时过会被否的原理，包括加盟收入占比卓绝能够、堕入多起商标权纠纷以及证据期内应收账款及存货余额较大且增长较快等，这些问题周六福面前仍未整改得很完善。

　　以前三年，周六福的收入分别为27.83亿元、31.02亿元、51.5亿元，净利润分别为4.25亿元、5.75亿元、6.6亿元，净利率分别为15.29%、18.55%、12.81%，净利率水平倒是与行业平均邻近。

　　但基本面来看，周六福是一家十分依赖加盟商的黄金珠宝企业。凭据招股书，边界2023年年底，周六福的总门店数目是4383家，其中加盟店数目高达4288家。从营收来看，周六福加盟店孝敬的占比固然有所着落，但仍然处在高位。

　　凭据招股书，2021年至2023年，周六福加盟方式所孝敬的收入分别是16.67亿元、16.41亿元和28.52亿元；占比分别是59.9%、52.9%及55.4%。而同时，自营店的营收占比仅有12.3%、11.7%及9.5%，其余则是来自于线上销售的孝敬。

　　拆分来看，2021年至2023年，周六福向加盟店销售居品的收入分别为10.75亿元、8.43亿元及20.20亿元，收取工作费的收入分别为5.92亿元、7.98亿元和8.33亿元。

　　周六福在招股书中也承认，周六福的门店收罗主要由加盟商筹办的加盟店构成，而其对加盟商的执法有限；此外，周六福还提到，其及加盟商可能会受到学问产权侵权索赔，可能导致产生时髦的诡辩用度，并可能滋扰业务。

　　周六福与加盟商的相助契约通常较短，但加盟商的功绩瓦解却对周六福有要紧影响。周六福在招股书中暗示，其特准契约一般为期一年，两边的相助受特准契约拘谨，固然有严格的圭臬筛选加盟商，但周六福措置加盟商行为的技巧可能有限，加盟商所聘用的一些行径也可能对周六福的业务、出息和声誉产生要紧不良影响。

　　值得属意的还有，2021年至2023年，周六福每年分别有2.08亿元、2.31亿元及2.38亿元的应收账款，呈现小幅高潮的趋势，周六福在招股书中也请示，未能实时收回大部分交易应收款项可能会对业务、财务瓦解及筹办功绩变成要紧不利影响。

　　由于对原材料的订价莫得讲话权，黄金珠宝品牌能够拉开差距的根底，照旧在于品牌以及想象。这两方面，周六福险些未能够形成我方的护城河。

　　恒久以来，黄金珠宝行业大部分阛阓都被周大福、周生生和六福珠宝等港资企业把持，这几家企业凭借多年的累积在阔绰者心中照旧诞生起了相应的领路。反不雅周六福，手脚一个建立于2004年的品牌，名字上难有辞别度加之居品想象并不见长，很难与上述几家老字号匹敌。

　　在招股书中，周六福在谈及业务的不利成分时提到，业务取决于“周六福”品牌的影响力，此外也与委外加工商相助分娩通盘居品。

　　周六福面前并未有我方的自营工场，全部是通过外包代工来完成居品的分娩。据招股书，周六福照旧在2022年4月罢手了自己工场的分娩，全面转向委外加工方式。2021年至2023年，周六福委外加工成分内别约为1.57亿元、1.25亿元及1.47亿元，分别占总销售成本的8.7%、6.6%及3.9%。

　　一位水贝黄金的经销商就对21世纪经济报说念记者暗示，“周大福、周生生有我方的工场，在工艺还有想象上和平庸的阛阓流畅货有区别，两个一样的东西摆在一皆就能看出来。但如果不是自有工场出来的，不错说和水贝的不会有太大区别，阔绰者我方也知说念若何选。”

　　莫得完好意思的溢价技巧，不仅是阔绰者，投资者也不一定买单。沈萌也称，周六福品牌还与著名珠宝品牌周大福、六福珠宝接近，不放手创设之初也有一定联系谈判，是以品牌的赋能遵循不高、附加值也相对较低，品牌抵阔绰者意愿的影响有限。“品牌力弱，可能会导致收益率低于其他品牌，而阛阓也会对此给出我方的判断。”

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背负裁剪：杨赐 手机版APP下载